Phân tích và nhận định cổ phiếu Microsoft – Có nên mua trong giai đoạn này?

1. Mô tả công ty Microsoft (cổ phiếu mỹ Microsoft)

Microsoft phát triển và cấp phép cho người tiêu dùng và phần mềm doanh nghiệp, được biết đến với hệ điều hành Windows và bộ phần mềm Office. Công ty được tổ chức thành ba phân khúc kinh doanh:

• Năng suất và quy trình kinh doanh (Microsoft Office kế thừa, dựa trên đám mây Office 365, Exchange, SharePoint, Skype, LinkedIn, Dynamics)
• Đám mây thông minh (cơ sở hạ tầng và nền tảng như dịch vụ Azure) , Windows Server OS, SQL Server) và nhiều tiện ích cá nhân khác (Windows Client, Xbox, tìm kiếm Bing, quảng cáo hiển thị hình ảnh
• Máy tính xách tay Surface, máy tính bảng và máy tính để bàn). Thông qua việc mua lại, Microsoft sở hữu Xamarin, LinkedIn và GitHub. Công ty báo cáo doanh thu trong sản phẩm, dịch vụ và doanh thu khác trên báo cáo thu nhập của công ty.

2. Tổng quan công ty Microsoft

2.1. Tổng quan công ty Microsoft

Công ty Microsoft: Mã cổ phiếu #MFST

Niêm yết trên sàn chứng khoán: NASDAQ

Địa chỉ : One Microsoft Way, Redmond, WA 98052-6399

Ngành nghề: Phần mềm – Cơ sở hạ tầng mạng

2.2. Dữ liệu tài chính công ty Microsoft 

2.3. Định giá cổ phiếu Microsoft

Ngày trả cổ tức tiếp theo : 18/11/2020 (cập nhật)

Cổ tức: 2.24 USD/ cổ phiếu Microsoft

Giá cổ phiếu hiện tại: 204.03$ / cổ phiếu (20/09/2020)

3. Phân tích tình hình công ty và chiến lược kinh doanh: (cổ phiếu Microsoft)

3.1. Phân tích tình hình công ty Microsoft ảnh hưởng lên giá cổ phiếu Microsoft

Microsoft báo cáo sự tăng trưởng doanh thu tăng cao bất chấp tình hình covid ở Mỹ, vượt quá cả thu nhập và giả định doanh thu của chúng tôi. Chúng tôi đang duy trì ước tính giá trị hợp lý 230 đô la cho mỗi cổ phiếu và xếp hạng cổ phiếu ở mức cao.

Trong vài quý vừa qua, chúng tôi đã chứng kiến ​​sức mạnh trên toàn bộ các doanh nghiệp con của Microsoft, từ Azure, Office và LinkedIn, và được hỗ trợ bởi Xbox & Gaming, Surface và Dynamics. Quý thứ hai của năm tài chính 2020 của Microsoft tiếp tục xu hướng đó.

Chúng tôi thấy mỗi phân đoạn của Microsoft (quy trình sản xuất và kinh doanh, đám mây thông minh và tính toán cá nhân hơn) đều tốt hơn về doanh thu, với cả ba tốc độ tăng trưởng ở hai con số tương ứng là 19%, 24% và 15%. Cổ phiếu Microsoft tiếp tục được nhà đầu tư đánh giá cao, doanh thu các quý tăng trưởng đã làm cho cái tên Microsoft trở nên hấp dẫn.

Nhìn chung, tăng trưởng Office 365 vẫn tăng trưởng tốt ở mức 36%. Quản lý trước đây của Microsoft đã tuyên bố rằng vào cuối năm 2017, 50% người dùng Office đã chuyển từ văn phòng tại chỗ sang Office 365 trên nền tảng đám mây, với mục tiêu chuyển thành 2/3 người dùng chuyển sang Office 365 vào cuối năm tài chính 2019.

Microsoft Azure đã chứng minh sự tăng trưởng 76% hàng năm, theo dõi chính xác với mức tăng trưởng dự kiến ​​76% của chúng tôi cho năm 2019. Chúng tôi đã nhấn mạnh rằng lợi thế tốt nhất của Microsoft trong thị trường điện toán đám mây công cộng là họ không phải là đối thủ cạnh tranh trực tiếp với khách hàng của chính họ ( không giống như Amazon).

Chúng tôi tin rằng Satya Nadella đã định vị Microsoft là đối tác doanh nghiệp và chúng tôi nghĩ rằng thỏa thuận Azure của Microsoft với Walmart (vào mùa hè năm 2018) nhấn mạnh khả năng phát triển của công ty trên nền tảng đám mây.

LinkedIn đã chứng minh tăng trưởng doanh thu đạt mức 33%, nhưng điều quan trọng hơn mức gia tăng này có thể đạt mức 34%, tương đương với mức độ tương tác kỷ lục và đăng tuyển dụng.

3.2. Giá trị hợp lý cổ phiếu Microsoft và lợi nhuận công ty Microsoft 

Chúng tôi đã tăng ước tính giá trị hợp lý lên 230 đô la cho mỗi cổ phiếu. Ước tính giá trị hợp lý được tính bằng giá trị doanh nghiệp năm 2020 / doanh số nhiều gấp 7,5 lần, tỷ lệ giá / thu nhập là 30 lần và năng suất dòng tiền tự do là 4%.

Chúng tôi sử dụng cách tiếp cận định giá Bottom up, mô hình hóa từng phân đoạn của Microsoft một cách độc lập. Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu hàng năm của chúng tôi trong 5 năm cho doanh nghiệp là 12%, trong khi doanh thu 10 năm của chúng tôi là 8%.

Việc định giá của phần lớn được thúc đẩy bởi sự tự tin trong việc mở rộng Azure, Office 365 nâng cao cả về phía người tiêu dùng và doanh nghiệp, tiếp tục kiếm tiền từ LinkedIn, tập trung phát triển thêm về Dynamics và hệ sinh thái phần mềm đang phát triển được hỗ trợ bởi việc mua lại GitHub.

Điều này sẽ trái ngược với sự sụt giảm doanh thu của Windows, doanh thu phần cứng theo chu kỳ và sự sụt giảm của doanh thu Office và Server vật lý bởi sự phát triển từ các sản phẩm đám mây.

Ước tính doanh thu trung bình 10 năm là 9% doanh thu cho phân khúc văn phòng và quy trình (Office, Dynamics và LinkedIn), tăng trưởng doanh thu 10% trong 10 năm cho phân khúc đám mây thông minh của công ty (Azure, sản phẩm máy chủ, tư vấn và hỗ trợ) và ước tính doanh thu tăng trưởng 2% trong 10 năm cho phân khúc máy tính cá nhân (Windows, trò chơi, quảng cáo, giao diện và các phân đoạn khác).

Sự tăng trưởng dự tính của chúng tôi đối với Office 365 bắt nguồn từ việc tăng lợi nhuận dài hạn vốn có trong mô hình kinh doanh ứng dụng đám mây, với khả năng của Microsoft để hạn chế vi phạm bản quyền Office và vi phạm bản quyền từ các thị trường chưa được khai thác do không đủ khả năng chi phí máy chủ trả trước, không được hỗ trợ phần mềm tại chỗ, chẳng hạn như các doanh nghiệp vừa và nhỏ và các thị trường mới nổi.

Microsoft nhắm tới mục tiêu rằng hai phần ba người dùng Office sẽ chuyển sang Office 365 vào cuối năm tài chính 2019. Chúng tôi lập mô hình doanh thu tăng trưởng doanh thu 24% trong năm năm và 15,5% doanh thu 10 năm cho Office 365.

Mô hình cho thấy Azure có khả năng tăng trưởng hai con số cho các dịch vụ IaaS và PaaS trong năm năm tới. Dữ liệu cho thấy số luọng công việc ngày càng tăng, khiến cho nhu cầu về các ứng dụng trên đám mây cũng tăng theo, với sự phát triển hệ thống đám mây kịp thời cũng giúp cho Microsoft hưởng lợi, hiện thị trường đám mây Microsoft chỉ đứng số hai sau Amazon.

Chúng tôi sử dụng mô hình CAGR 43% cho Azure trong 5 năm tới và doanh thu tăng trưởng 24% trong 10 năm tới.

Chúng tôi hy vọng Microsoft sẽ được hưởng lợi từ việc mở rộng lợi nhuận hoạt động vốn có trong một doanh nghiệp tập trung phát triển các ứng dụng trên môi trường đám mây, mô hình hóa tỷ suất lợi nhuận gộp 71% trong năm tài chính 2028 và lợi nhuận hoạt động là 44% trong tài khóa 2028, tăng đến 65% từ mức 32%  năm 2018.

4. Nhận định: Cổ phiếu Microsoft có nên mua không?

Microsoft (NASDAQ: MSFT) đã công bố kết quả tài chính quý II tốt hơn mong đợi, bất chấp những thách thức do coronavirus gây ra. Ngoài ra, gã khổng lồ công nghệ sẵn sàng tiếp tục phát triển trong thời gian dài nhờ các khoản đầu tư khổng lồ và chuyển đổi thành công sang điện toán đám mây.

Nhưng chỉ ở mức thấp hơn 6% so với mức cao nhất mọi thời đại và tăng 43% trong 12 tháng qua, liệu cổ phiếu Microsoft có đáng để mua?

>> Xem thêm Kịch bản nào tiếp theo cho cổ phiếu Apple?

4.1. Kết quả mạnh mẽ và tăng trưởng dài hạn

Corona virus đã có tác động tiêu cực đến một số doanh nghiệp của Microsoft trong quý vừa qua. Chẳng hạn, do thị trường việc làm yếu, mạng xã hội LinkedIn (mua lại năm 2016 với giá 26,2 tỷ USD) đã tăng doanh thu chỉ 11% mỗi năm với tỷ giá tiền tệ không đổi, giảm từ 28% một năm trước. Ngoài ra, doanh thu từ quảng cáo tìm kiếm giảm 17% so với năm trước vì tỷ lệ quảng cáo thấp hơn.

Tuy nhiên, các doanh nghiệp khác được hưởng lợi từ các đơn đặt hàng tại chỗ. Ví dụ, với mức tăng trưởng doanh thu hàng năm là 68% , Xbox đại diện cho hoạt động tăng trưởng cao nhất của Microsoft trong quý vừa qua.

Ngoài những kết quả hàng quý ngắn hạn này, năm 2020 của Microsoft rất ấn tượng. Công ty đã tăng doanh thu lên 143 tỷ đô la, tăng 13,6% so với năm trước, với sự tăng trưởng mạnh mẽ trên ba phân khúc.

4.2. Phân khúc Microsoft Sản phẩm và dịch vụ 

3 phân khúc kinh doanh chính của Microsoft như sau:

• Năng suất và quy trình kinh doanh Office 365, Microsoft Teams, Skype, LinkedIn, Dynamics business solutions, ,,,. thu về $46.4 tỷ chiếm 12.7% thị trường
• Đám mây thông minh SQL Server, Windows Server, GitHub, Azure, enterprise services, …. thu về $48.4 tỷ  chiếm 24.1% thị trường
• Thêm máy tính cá nhân Windows, devices (surface tablets and others), gaming, và tìm kiếm, thu về $48.2 tỷ chiếm 5.6% thị trường

Không có gì đáng ngạc nhiên, các doanh nghiệp đám mây đã thúc đẩy kết quả của công ty. CEO Satya Nadella nhấn mạnh doanh thu đám mây thương mại trong thu nhập gần đây nhất của công ty, lưu ý rằng Microsoft Office 365 Commercial, Microsoft Azure và các doanh nghiệp đám mây khác đã vượt qua 50 tỷ đô la trong năm 2020, tăng từ 38,1 tỷ đô la vào năm trước.

Dựa trên điểm giữa của hướng dẫn doanh thu của ban quản lý, tăng trưởng doanh thu hàng năm sẽ giảm tốc xuống 7,7% trong quý tiếp theo. Nhưng với quy mô của Microsoft, tăng trưởng doanh thu đó vẫn rất ấn tượng vì tương ứng với hơn 2,5 tỷ đô la doanh thu thêm chỉ trong ba tháng.

Và ngoài những dự báo ngắn hạn này, công ty đã sẵn sàng để tiếp tục phát triển trong dài hạn.

Một nghiên cứu từ Grand View Research dự đoán doanh thu từ thị trường đám mây sẽ tăng trưởng với tỷ lệ gộp hàng năm là 14,6% vào năm 2027 và Microsoft ít nhất phải phù hợp với sự tăng trưởng đó. Theo Canalys, Microsoft Azure đã tăng thị phần lên 17% trong thị trường cơ sở hạ tầng đám mây trong Q1, tăng từ 15% một năm trước. Và trong quý vừa qua, doanh thu từ Azure đã tăng 50% với tiền tệ không đổi.

Ngoài ra, với 19,3 tỷ đô la chi phí nghiên cứu và phát triển trong năm vừa qua, Microsoft đã triển khai các nguồn lực đáng kể và đang phát triển để duy trì tính cạnh tranh mà chỉ một số cổ phiếu công nghệ có thể sánh được.

Được cho phép, các khoản đầu tư này được trải đều trên các doanh nghiệp khác nhau của công ty, nhưng Microsoft nhận ra sự hợp lực đáng kể với các giải pháp phần mềm tận dụng nền tảng cơ sở hạ tầng đám mây Azure của mình.

4.3. Còn cổ phiếu Microsoft thì sao?

Với quy mô ngày càng tăng, Microsoft đã tăng thu nhập hoạt động năm 2020 lên 53 tỷ đô la, tăng từ 43 tỷ đô la một năm trước. Và với 73,2 tỷ đô la tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn vượt quá tổng số nợ của mình, gã khổng lồ công nghệ dường như miễn nhiễm với những khó khăn tài chính trong dài hạn.

Mạng lưới an toàn đó cũng cung cấp cho công ty để mua lại các doanh nghiệp có thể mở rộng quy mô để phát triển đế chế của mình. Chẳng hạn, công ty đã mua lại khẳng định Networks trong năm nay để mở rộng dấu ấn của mình vào thị trường 5G đang phát triển.

Do đó, thị trường định giá công ty ở tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) 12 tháng kéo dài là 36. Và khi tính đến thu nhập tài chính dự báo năm 2021 của các nhà phân tích, tỷ lệ này giảm xuống còn 32, vẫn còn cao.

Ngoài ra, tỷ lệ đa doanh thu của cổ phiếu Microsoft đã được mở rộng trong vài năm qua mặc dù tăng trưởng doanh thu đi ngang. Việc mở rộng nhiều lần đó có liên quan đến việc tăng lợi nhuận hoạt động của công ty khi được thu nhỏ. Nhưng duy trì tăng trưởng doanh thu hai chữ số trong dài hạn với quy mô như vậy sẽ trở thành thách thức, điều này sẽ hạn chế tiềm năng cải thiện tỷ suất lợi nhuận hoạt động đã đạt mức cao.

Do đó, mặc dù hoạt động phi thường của Microsoft trong nhiều năm qua, các nhà đầu tư thận trọng nên đứng bên lề. Với việc cổ phiếu đã tăng quá cao do tiền từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ đổ vào các công ty công nghệ, đi liền với khả năng tăng trưởng doanh thu không tương xứng, tiềm năng tăng giá của cổ phiếu Microsoft dường như bị hạn chế, ngay cả khi công ty tiếp tục mang lại kết quả kinh doanh mạnh hơn kỳ vọng.

Gần đây, Microsoft có động thái mua lại mạng xã hội Tiktok, đây có thể coi là một bước đầu tiên để đại gia này tham gia vào thị trường mạng xã hội lâu nay vốn được thống trị bởi Facebook, Twitter. Nếu phi vụ này thành công, có thể mở ra con đường mới cho Microsoft trong năm 2021, với một mạng xã hội có hơn 500 triệu người dùng trên toàn cầu.

NHẬN ĐỊNH: QUAN SÁT

VnRebates tổng hợp